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南海网-稳增长政策不停歇 调整夯实慢牛走势

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发表于 2019-11-10 21:04 | 显示全部楼层 |阅读模式

  上周上证综指下跌1332%,创下2008年6月以来的最大单周跌幅,市场走势牵动人心。此间观察家认为,稳增长促改革的政策红利仍将持续释放,资本市场走牛的逻辑也未发生改变,市场本身的调整更有利于夯实慢牛走势,市场无须过度恐慌。  

  不少市场人士认为,尽管当前宏观经济下行压力依然较大,但在党中央国务院出台的一系列稳增长调结构促改革的政策引导下,未来财政政策将更为积极松紧适度的货币政策也会持续发力,且稳增长后续政策储备工具充足,经济增速有望在三季度末触底回升。

  就货币政策而言,当前偏宽松的趋势未变。央行研究局首席经济学家马骏近日下调全年GDP和CPI涨幅预期值,显示尽管当前经济出现向好趋势,但稳增长仍需政策呵护。同时,美联储逐步推动货币政策常态化,未来资本流动波动可能加大,国内利率和汇率政策推出的时点和力度需仔细考量这一因素。在偏宽松不变的大背景下,一方面,从常规工具观察,利率和存款准备金率仍有运用空间;另一方面,政策可能由前期的着重总量调整转为更注重结构优化,定向政策等结构性政策仍将保持一定力度。

  从财政政策角度看,近日国务院强调推进财政资金统筹使用,避免资金使用碎片化,盘活各领域沉睡的财政资金,增加资金有效供给。这显示在政策推动下,未来财政政策将更积极,财政资金投放将对市场流动性产生积极作用。

  整体上,财政政策和货币政策节奏可能发生变化,但二者并非简单的此消彼长,财政政策的推行需要货币政策的密切配合。在推行积极财政政策的过程中,只有货币政策配合,才能一方面为财政扩张提供资金辅助,另一方面化解债务风险,维护金融稳定,保证充足的资金供给和推动利率下行更是缺一不可。

  此外,今年以来,政府推出一系列基建项目稳增长。在基建投资加大力度的前提下,将加快经济结构调整,推动各项制度改革落地。经济结构调整指向淘汰落后产能加快新兴产业和新型农业发展,将为相关产业发展打开空间。深化国企改革等政策将调整利益分配格局,松绑长期经济增长面临的制度约束,有望释放长期经济增长动能。

  从资本市场角度来看,市场走牛的逻辑未发生改变。此前,证监会主席肖钢明确表示赞同A股上涨是改革牛的观点,A股上涨是各项利好政策叠加的结果,有其必然性和合理性。具体来看,一方面,中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期,是股市上涨最强大动力;另一方面,杠杆因素的确发挥了重要作用。证券银证转账资金沪港通净流入资金以及保险信托新增资金均有较多增加,特别是融资业务为股市上涨提供了资金支持。

  目前,深化改革的步伐仍在加快中央深改组会议近日通过国企改革的两份先导性文件,国企改革顶层设计方案落地在即;自贸区京津冀一带一路等领域的改革在上半年取得实质性进展,未来将进一步推进。改革牛依然底气十足。

  从杠杆因素来看,有观点认为,近期监管部门严查配资和两融是引发市场调整的重要原因。对此应看到,严查配资业务有利于维护市场三公原则,保证市场健康发展。从证监会规范两融业务来看,近期发布的《证券融资融券管理办法(征求意见稿)》松紧并举,旨在建立逆周期的市场调节机制。这为融资业务留下万亿元的增长空间,并将引导外围杠杆资金回归两融,允许两融展期将支持长牛发展。这些因素的叠加会使杠杆牛市走得更稳更长。

  从资本市场改革来看,从证券法修订IPO注册制到深港通,各项计划中的改革都在稳步推进,将为资本市场的市场化法制化国际化奠定基础。据海通证券测算,目前A股市值GDP为99%,而二战后美国日本中国台湾中国香港等牛市指数涨幅核心区域为10-20倍,牛市高点股票市值GDP的核心区间为150%-200%。与之相比,A股仍有空间。从上述逻辑来看,在多重因素作用下,市场适度回调并未改变改革牛的逻辑,更有利于股市走出慢牛长牛行情。

      
    除了这几个方面,南海网在其他方面的表现也是比较良好,倍受大家的关注和研究。

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