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年底保壳战拷问上市公司退市机制

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发表于 2019-10-12 22:18 | 显示全部楼层 |阅读模式

临近年底,又到了绩差、披星戴帽族的保壳季。自11月份开始,已有*ST皇台、*ST椰岛等十余家上市发布了资产出售、资产重组或债务重组的公告。在这一切的背后,相关上市保壳的意图非常明显。  在整个股票配资环节中,投资者可以凭借较少的资金按照杠杆比例来获得更多的操盘资金,其中,投资者不需要进行任何物品方面的抵押。当然了,投资者在选择配资公司的时候,股票杠杆交易平台需要慎重考虑,比如公司是否正规,炒股配资平台是否良好,制度是否完善等等。


        A股市场上,通过甩卖资产、股权等方式达到保壳目的的上市不在少数,两面针即是其中较为经典的案例。从2006年至2017年,该上市连续12年扣非净利润为负。两面针没有被退市,其中主要是靠甩卖中信证券的股权来粉饰业绩。从2009年至2016年,两面针连续抛售中信证券的股权,并通过投资收益来保壳与规避退市。而事实也证明,通过甩卖资产、股权等方式来保壳,也是行之有效的方法之一。


        客观上,上市出售资产或通过甩卖股权来兑现投资收益,是上市的权利,也是上市提升业绩的一种方式。而且,出售资产或股权,能够有效减轻上市资金方面的压力,改善其现金流与资产负债结构。不过,出售资产或股权用于保壳,在近年来面临着越来越严厉的监管。比如*ST双环出售资产意欲保壳事项披露后,深交所通过事后审查并出具了问询函。在问询函中,深交所从交易方案、交易标的、资产评估等多个方面刨根问底式提出14点疑问,并要求上市对相关交易不确定性风险进行提示。


        然而,即使沪深交易所对上市甩卖资产保壳的行为实施再严厉的监管措施,出具更多的问询函,也不可能禁止其甩卖资产,更不可能禁止其保壳。而且,基于卖资产保壳的有效性,如果不采取切实可行的应对之策,今后仍然会频繁出现卖资产保壳的现象。


        上市每年年底的保壳战,其实也并非只是保壳这么简单,个中还常常掺杂着诸如信息泄漏、内幕交易与操纵市场等违规违法行为。这不仅践踏了市场的三公原则,扰乱市场正常的交易秩序,也会严重损害其他投资者的利益。因此,沪深交易所强化对上市保壳的监管,还有深层次的原因在内。


        每年年底欲保壳的上市,要么业绩差,要么是垃圾,要么没有任何前景,但也是这类,却能长期苟活在资本市场上,并且比银行股、蓝筹股更受关注,更受某些资金的青睐,其交投也更活跃,这一切显然都是不正常的现象。而且,这些保壳,还常常在市场上上演着劣币驱逐良币,扭曲资本市场优化资源配置功能的故事。


        笔者以为,A股市场每年年底出现的保壳战,更凸显出现行上市退市机制的短板。事实上,常年保壳的上市,或资产状况严重不良,或长期亏损,或属于僵尸企业,这样的上市,早就应该将其扫地出门了。


        近年来监管部门不断对上市退市制度进行完善,今年7月份针对长生生物疫苗造假事件,新增了涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的退市情形。如今,像欺诈发行、重大信息披露违法、主动退市、面值退市、涉及五大安全等退市第一股都诞生了,吸收合并与业绩亏损仍然是上市退市的主要原因。但是,市场上仍然存在为数不少的股市不死鸟,而这些上市,显然都是应该退市的对象。


        对于退市制度,个人以为有进一步深化改革的必要,至少像财务状况严重不良、长期亏损或属于僵尸企业的上市,不能再让其混迹于市场上。为此,建议将净利润考核指标改为扣非净利润,规定连续四年扣非净利润为负的上市,将实行强制退市制度。经过改革,即使上市甩卖资产,也无法达到保壳的目的,甩卖资产粉饰报表的现象或不再出现。这不仅有利于将股市不死鸟清除出市场,有利于净化市场,而且也能减少市场对于股市不死鸟的非理性炒作,降低监管成本,维护中小投资者的利益。

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